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近几年调味品行业增-长较快,增速均在20%左右。目前,我国调味品处于第三个发展阶段,复合调味品受欢迎度日益提-高。为清晰把握调味品行业投资机会,我们将调味品分为B2-B、B2C 两大类。
B2-B 调味品驱动力与发展路径。B2-B 是指面向食品工业客户为主的产品,比如味精、呈味核苷酸等。B2-B 产品核-心竞争力是低成-本,主要由产能布局、技-术进步推动的。我们观察国-内外调味品ju头发展的历史,总结出B2-B 企业发展路径——横向延伸为主、纵向延伸为辅,注重全产业链竞争。
B2C 调味品发展路径与投资机会。B2C 产品就是我们熟悉的终端调味品,一般是品牌、渠道双轮驱动。B2C 产品投资机会分为以下三类:1)传统产品细分扩大市场容量;2)复合调味料需求前景广阔;3)衍生产品有望带来空白细分市场。
调味品中,酱油、醋、味精、酱类合计收入占比64.7%。味精处于整合后期,增-长平稳;酱油处于整合期,行业增-长较快。鸡精、鸡粉的发展机会大,尽管行业集中度很高,但是产品优-势明-显,市场前景广阔。食醋行业集中度樶低,未来有很大的整合空间,衍生品众-多,有可能开-拓出空白细分市场。